التوكنوميكس هو مزيج من كلمتَي توكن (Token) واقتصاد (Economics). ويُقصد به فهم خصائص العرض والطلب في العملات الرقمية. لاحظ أن كلمة «توكن» هنا تشير إلى كلٍّ من الكوين (Coin) والتوكن (Token)، أي أن المقصود بالتوكن في مصطلح توكنوميكس هو «العملة الرقمية» بشكل عام.
التوكنوميكس يشرح الاقتصاد الداخلي لعملة رقمية معيّنة، ويصف العوامل التي تؤثر في استخدام هذه العملة وقيمتها. وتشمل هذه العوامل:
- إنشاء (ضرب) العملة الرقمية وتوزيعها
- العرض والطلب
- آليات التحفيز
- جداول حرق العملات الرقمية
بالنسبة لمشاريع العملات الرقمية، يُعد تصميم توكنوميكس قوي ومتوازن عاملًا أساسيًا في نجاح المشروع. لذلك، فإن تقييم توكنوميكس أي مشروع قبل اتخاذ قرار الاستثمار أمر ضروري للمستثمرين وجميع أصحاب المصلحة.
كما يجب أن تعلم أن حرق التوكن (Token Burn) يعني إخراج عدد معيّن من العملة الرقمية من التداول بشكل دائم بهدف تقليل العرض أو إبطاء وتيرة زيادته.
تُعد التوكنوميكس أحد المكونات الأساسية في التحليل الأساسي للعملات الرقمية. فإلى جانب دراسة الورقة البيضاء، والفريق المؤسس، وخارطة الطريق، ونمو المجتمع، تلعب التوكنوميكس دورًا محوريًا في تقييم آفاق المستقبل لأي مشروع بلوكشين. لذلك، يجب على المشاريع تصميم توكنوميكسها بعناية لضمان نمو مستدام على المدى الطويل.
توكنوميكس بيتكوين
تقوم مشاريع البلوكشين بتصميم قواعد التوكنوميكس الخاصة بها لتحفيز المستخدمين على سلوكيات معينة أو ردعهم عن سلوكيات أخرى. يشبه ذلك آلية طباعة النقود والسياسات النقدية التي تعتمدها البنوك المركزية لتشجيع أو تقييد الإنفاق، والاقتراض، والادخار، وحركة الأموال.
على عكس العملات التقليدية مثل الدولار أو اليورو، فإن قواعد التوكنوميكس في العملات الرقمية تُنفّذ عبر كود برمجي، ما يجعلها شفافة، قابلة للتنبؤ، وصعبة التغيير.
لنأخذ بيتكوين كمثال. تم تحديد الحد الأقصى لإجمالي عرض بيتكوين مسبقًا من قِبل ساتوشي ناكاموتو ليكون 21 مليون كوين. وهنا تتعرّف على المعنى الثاني لكلمة «كوين» في سوق العملات الرقمية، أي وحدة العدّ.
كما تعلّمنا في الخطوة 1، يتم إنتاج بيتكوين عبر عملية التعدين (Mining). في كل مرة يتم فيها إنشاء بلوك جديد (تقريبًا كل 10 دقائق)، يحصل المعدّنون على مكافأة من البيتكوين.
هذه المكافأة، المعروفة باسم مكافأة البلوك (Block Reward)، تنخفض إلى النصف كل 210,000 بلوك، أي تقريبًا كل أربع سنوات. منذ إنشاء أول بلوك (Genesis Block) في 3 يناير 2009، تم تخفيض المكافأة ثلاث مرات:
- من 50 BTC إلى 25 BTC
- من 25 BTC إلى 12.5 BTC
- من 12.5 BTC إلى 6.25 BTC
ومن المتوقع أن يحدث التنصيف الرابع (Halving) تقريبًا في عام 2024، حيث تنخفض المكافأة إلى 3.125 BTC. وقد تم برمجة هذا النظام منذ اليوم الأول في بروتوكول بيتكوين.
استنادًا إلى هذه القواعد، يمكن حساب عدد البيتكوينات التي يتم تعدينها سنويًا، ويُتوقع أن يتم تعدين آخر بيتكوين تقريبًا في عام 2140. ويرجع ذلك إلى أن صعوبة التعدين تزداد تدريجيًا بمرور الوقت.
يحتوي بروتوكول بيتكوين على آلية تلقائية لضبط صعوبة التعدين (Difficulty). يتم تعديل هذه الصعوبة كل 2016 بلوك (حوالي أسبوعين) لضمان أن يبقى متوسط زمن إنشاء البلوك حوالي 10 دقائق، بغض النظر عن عدد المعدّنين المشاركين في الشبكة.
يمكنك متابعة تغيّرات صعوبة التعدين عبر الرابط التالي:
https://btc.com/stats/diff
إن حدّ الـ21 مليون بيتكوين يشبه ندرة الذهب في الطبيعة، كما أن صعوبة تعدين البيتكوين تشبه صعوبة استخراج الذهب من المناجم. ولهذا السبب، أشرنا في الخطوة 5 إلى بيتكوين باعتباره مخزنًا للقيمة (Store of Value) شبيهًا بالذهب.
كما أن توكنوميكس بيتكوين تتضمن رسوم الشبكة (Network Fees) التي يحصل عليها المعدّنون مقابل تأكيد المعاملات. ترتفع هذه الرسوم مع زيادة ازدحام الشبكة، ما يساعد على تقليل المعاملات الوهمية (Spam) ويحفّز المعدّنين على الاستمرار في تأمين الشبكة حتى بعد تناقص مكافآت التعدين.
في كل معاملة بلوكشين، يوجد ثلاثة أطراف من الناحية الاقتصادية:
- مرسل العملة الرقمية
- مستقبل العملة الرقمية
- الطرف الذي يؤكد المعاملة (المعدّن)
بعد تعدين آخر بيتكوين، ستصبح رسوم المعاملات المصدر الأساسي لدخل المعدّنين.
بشكل عام، تُعد توكنوميكس بيتكوين بسيطة، مبتكرة، وشفافة، وقد صمدت أمام اختبار الزمن.
أهم عناصر التوكنوميكس
عرض التوكن
يُعد العرض والطلب من أهم العوامل المؤثرة في سعر أي أصل، بما في ذلك العملات الرقمية.
الحد الأقصى للعرض (Maximum Supply)
يعني الحد الأقصى للعرض وجود عدد نهائي من التوكنات. بيتكوين لديه 21 مليون كوين، لايتكوين 84 مليون، وBNB يبلغ حدّه الأقصى 200 مليون.
بعض العملات لا تمتلك حدًا أقصى للعرض، مثل إيثيريوم، وبعض العملات المستقرة مثل USDT وUSDC وBUSD، لأنها تُصدر بناءً على الاحتياطات الداعمة لها.
إجمالي العرض (Total Supply)
هو إجمالي عدد التوكنات التي تم إصدارها ناقص التوكنات التي تم حرقها.
العرض المتداول (Circulating Supply)
هو عدد التوكنات المتاحة للتداول حاليًا في السوق. التوكنات المقفلة أو المحروقة لا تدخل ضمن العرض المتداول، وعند فك قفلها قد تؤثر بشكل مباشر في السعر.
فائدة التوكن (Token Utility)
تشير إلى استخدامات التوكن داخل النظام البيئي. على سبيل المثال، يُستخدم BNB في دفع الرسوم، والحصول على خصومات، والمشاركة في آلية Staking داخل منظومة BNB Chain.
تشمل الاستخدامات الأخرى: التوكنات الحوكمية، العملات المستقرة، والتوكنات التي تمثل أصولًا مالية حقيقية.
توزيع التوكن
طريقة توزيع التوكنات تلعب دورًا مهمًا في تقييم المخاطر. التوزيع العادل مثل بيتكوين ودوجكوين يختلف عن التوزيع عبر ما قبل التعدين (Pre-mining) كما في إيثيريوم وBNB.
كلما كانت التوكنات موزعة بشكل متوازن، انخفض خطر التلاعب بالسوق من قِبل جهات كبيرة.
حرق التوكن (Token Burn)
تلجأ العديد من المشاريع إلى حرق التوكنات لتقليل العرض. على سبيل المثال، قامت BNB بحرق جزء كبير من عرضها، كما بدأ إيثيريوم منذ 2021 بحرق جزء من رسوم المعاملات.
تقليل العرض يُعد عاملًا انكماشيًا، بينما زيادة العرض تُعد تضخمية.
آليات التحفيز
تلعب آليات التحفيز دورًا أساسيًا في استدامة الشبكات. نموذج إثبات الحصة (Proof of Stake – PoS) يتيح للمشاركين قفل توكناتهم مقابل المشاركة في التحقق من المعاملات والحصول على مكافآت.
كما استخدمت مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) آليات مبتكرة، مثل Compound، لتحفيز المستخدمين على المشاركة وتوفير السيولة.
مستقبل التوكنوميكس
تطوّرت نماذج التوكنوميكس بشكل كبير منذ عام 2009. ورغم ظهور نماذج ناجحة وأخرى فاشلة، لا يزال نموذج بيتكوين مثالًا كلاسيكيًا على توكنوميكس صمدت أمام الزمن.
كما قدّمت الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) نموذجًا جديدًا قائمًا على الندرة الرقمية، وقد تؤدي عملية توكنة الأصول التقليدية إلى ابتكارات أوسع مستقبلًا.
التوكنوميكس مفهوم أساسي لا غنى عن فهمه عند دخول عالم العملات الرقمية، ويجب دمجه مع بقية أدوات التحليل الأساسي التي تعلّمناها في الخطوة 5 إلى الخطوة 7.
العملات الرقمية الفاشلة أو الاحتيالية
رغم وجود عشرات الآلاف من العملات الرقمية المدرجة، إلا أن الكثير منها فشل بسبب توكنوميكس ضعيفة أو فرق احتيالية أو سوء تنفيذ.
لكن الخبر الجيد أن عدد العملات الفاشلة في عام 2022 كان أقل بكثير مقارنة بعام 2021، ما يشير إلى نضوج السوق تدريجيًا.
لذلك، من الضروري تخصيص وقت كافٍ لدراسة المشاريع الجديدة وتجنّب الوقوع في عمليات الاحتيال.
ملاحظات جديرة بالاهتمام
التوكنوميكس السيئة كفيلة بتدمير أفضل التقنيات. يجب دائمًا ربط تحليل العرض والطلب، والتوزيع، والحوافز، وسلوك المستثمرين الكبار قبل اتخاذ أي قرار استثماري.
كيف يساعد الذكاء الاصطناعي
يساعد الذكاء الاصطناعي في تحليل التوكنوميكس عبر نمذجة العرض والطلب، وتتبع جداول الحرق وفك القفل، وتحليل سلوك الحيتان. يمكن استخدام أدوات عامة مثل ChatGPT لشرح نماذج التوكنوميكس المعقّدة، بينما توفر منصات احترافية مثل Token Terminal وMessari وGlassnode وNansen تحليلات مدعومة بالذكاء الاصطناعي لبيانات السلسلة، والتوزيع، والحوافز، واستدامة النماذج الاقتصادية.
أسئلة شائعة
ما المقصود بالتوكنوميكس؟
هي دراسة الاقتصاد الداخلي للعملة الرقمية، بما يشمل العرض والطلب والتوزيع والحوافز.
لماذا تُعد التوكنوميكس مهمة قبل الاستثمار؟
لأنها تؤثر مباشرة في استدامة المشروع وقيمة العملة على المدى الطويل.
هل حرق التوكن يرفع السعر مباشرة؟
ليس بالضرورة، فالتأثير غالبًا يكون تدريجيًا وليس لحظيًا.
ما الفرق بين العرض الكلي والعرض المتداول؟
العرض الكلي يشمل كل التوكنات المُصدرة، بينما العرض المتداول يشمل التوكنات القابلة للتداول فقط.
هل العملات ذات العرض غير المحدود سيئة؟
ليس دائمًا، فالأمر يعتمد على آلية الإصدار والاستخدام الفعلي.
هل تكفي التوكنوميكس وحدها لاتخاذ قرار استثماري؟
لا، يجب دمجها مع بقية عناصر التحليل الأساسي والتقني.